세계 경기 불황의 어두운 그림자

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세계 불황의 그림자 - 미국, 유럽, 캐나다 전 세계 경기 불황 우려

 미국 연준의 경제 전망과 유로존 제조 지수의 하락으로, 놀랍게도 예상보다 훨씬 큰 하락 수치를 기록한 후 주요 세계 경제가 위기에 처한 것처럼 보이고 있으며 이것으로 시장은 그렇게 점점 전망해 가고 있다.

특히 지표가 그렇게 나타나 시장에 놀라움을 주고 있다.

 독일의 10년 채권 수익률은 2016 년 이후 처음으로 마이너스가 되었다. 3개월에서 10년 사이의 미국의 수익률 곡선은 이제 반전되어 10 년의 자유 낙폭이 산출되고 있다. 시장 반응이 과장될 수는 있지만 정서적으로 의심할 여지없이 현재로서는 매우 세계 경기가 취약하다.

외환 시장에서 엔화와 스위스 프랑은 하락하는 글로벌 수익률과 위험 회피 성향의 안전처로 가장 강력하게 움직이고 있다.

 다른 한편, 캐나다 달러는 WTI 원유가 60 이상을 유지하지 못하고 하락했기 때문에 약세이다. 그러나 더 중요한 것은 캐나다 경제가 예상보다 약세로 어려움에 직면해 있다.

미국이 경기 침체에 빠지면 캐나다는 더욱 악화될 것이 분명하다. 그리고 영국이 다음은 유럽이다. 그 동안 좋은 경기의 미국은 지난 연준의 향후 약한 경기의 우려를 표명한바 있다.    

미국 연준 2019 금리 인상 중단과, 성장과 고용 하락 예상

미국 연방 준비 은행은   금리를 2.25 ~ 2.50 %로 전망했다. 위원회는 금리에 대한 향후 조정에 대해 "인내심"을 유지할 것이라고 말하지 않았다. 연준은 또한 올해 9 월 대차 대조표 축소 계획을 종결하기로 결정했다.

그 충격은 모든 면에서 경제 전망에서 비롯된 것이라 보아야 한다. 전망에 따르면 금년에는 금리 인상이 없을 것이다.

2019년과 2020년의 GDP 전망이 수정되었다. 2019년, 2020년 및 2021년 실업률은 모두 상향 조정되었다.  

전반적으로 연준의 성장 전망에 대해 다소 우려하고 있다.

가장 정확한 미국 경기 침체 예측 지표는 2007 년 이후 처음으로 나타나

가장 중요하게 보아야하는 것 중 하나는 3 개월과 10 년 사이의 수익률 곡선이 장기 수익률의 가파른 하락 이후에 반전된 것이다.

이것은 2007 년 이후 처음으로 발생했다. 이것은 무엇을 의미하는 가? 이 곡선의 일부는 경기 침체의 강력한 예측력을 가진 것으로 보고 있다.

사실, 샌프란시스코 연준은 이 주제에 관한 일부 연구에 대해 "미래의 경기 침체에 관한 정보를 수확 곡선의 정보"라는 경제 보고서를 발표했다.

2019 년 연준의 금리 인하를 50 % 이상 가능성으로 선물 가격에 반영

약해진 연준 전망과 미국의 경기 침체 위험으로 인해 시장은 연말까지 연준이 금리 인하를 단행할 것으로 예상하기 시작했다.

연준 기금 선물은 지금 2.00-2.25 %에 12 월까지 25bps 삭감 (또는 더 많은 것)의 1 % 인하에 57.9 % 가능성을 이야기하고 있다. 이것은 1 주일 전 30 %, 1 개월 전에는 11 %였든 것에 비하면 완전히 분위기가 바뀐 것이다.

유럽의 불황 공포가 살아나고 있다

미국의 경기 하락의 우려와 함께 Eurozone에서도 불황의 공포는 지속적으로 나빠지는 제조지수로 recession의 공포가 살아나고 있다.

 3 월 제조 PMI는 47.6으로 2013 년 이래 가장 낮은 수준으로 하락했다 (하단 그림). 독일의 제조업 PMI가 44.7로 급락과 함께 다른 개별 국가는 더욱 악화되었다.

유럽의 제조업 부문의 약한 지수가 수개월 동안 쌓여 가고 있다.

Eurozone의 공장 주문은 지난 12개월 중 8개월 동안 감소했으며 제조 생산은 1 월까지 3 개월 동안 전년 대비 약 3 % 하락했다. 2019 년의 첫 3개월 동안 제조 PMI가 계속해서 하락했으며 이 부문의약세는 1 분기에도 지속될 수 있다.

유로존 경제 기반 서비스 부분은 안정적

다행히 Eurozone 경제는 주로 20 % 미만을 차지하는 제조보다는 경제에 부가 가치의 총 가치의 약 75 %를 차지하는 서비스를 기반으로 한다 (그림).

전반적인 유로존 경제에 대한 서비스 PMI는 최근 몇 개월 동안 회복세를 보이며 2 월에는 52.8로 회복했고 3 월에는 약간 낮아져 52.7로 회복되었다. 유럽위원회가 발표한 서비스 부문에 대한 신뢰도에 대한 별도의 측정은 최근 몇 개월 동안 안정세를 보였으나 서비스 부문에서의 소매 역시 제조 약점에도 불구하고 상당히 안정적이었다.

강력한 임금 상승과 낮은 인플레이션은 유로존의 소비를 뒷받침할 것으로 보이며 탄력적인 서비스 부문이 핵심 요소로 남을 수 있다.

경기 침체 유로화에 영향, 전망은 경기 침체 극복

이러한 것에도 불구하고 유럽 경제 전망에 대해 희망적인 것은 찾기가 어렵다. 그것의 상대적인 탄력에도 불구하고 서비스 PMI는 단지 52.7에 아직도 낮은 수준이다 그리고 51.3 종합PMI는 분기 GDP의 0.1 % 성장으로 구성된 것이다.    

Eurozone의 예비 Q1-GDP 데이터는 4 월 30 일까지 공개되지 않지만, 특히 종합 PMI가 더 하락하면 경기 침체의 위험이 크게 높아질 것이다.

Eurozone 경제에 대한 우려는 유로화로 이어지고 있다.  현재 유로화가 향후 몇 개월 동안 본질적으로 평행을 유지할 것으로 보고 있다.  여전히 연말과 2020 년까지 유로화 약한 상승을 예상하지만, 전망은 유로존 경제가 경기 침체를 피하고 유럽 중앙 은행 (European Central Bank)이 결국 이자율을 정상화한다는 것이다.

전 세계적인 경기 하락 Recession에 대한 우려는 있지만 이것을 극복하려는 여러 대책으로 앞으로 큰 문제가 되지 않고 넘어 가야 할 것이다. 이것은 2019의 경기가 어떻게 변할 것인지가 관건이다.

이것이 곧 2020년에 닥칠 세계 경제를 말해 줄 수도 있다.

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